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     [摘要]湘鄂情的产业链在一系列收购完成后正逐步完善，有海鲜、团膳和中式快餐。如果保持之前的盈利预测，2012年湘鄂情净利润达到1.5亿极有可能，加上并购进展和转让亏损门店顺利的话，净利润可能达到2亿元。

　　收购“味之都”方式和资金来源有所变化，收购对价和本质没有变化。为了进军中式快餐连锁市场，公司之前计划用13500万元收购上海齐鼎90%的股权，主要是收购其拥有的“味之都”，目前收购对象本质和资金金额没有变化，但是收购的方式发生了变化，由齐鼎公司把“味之都”品牌及其完整的业务及资产设立单独的公司，公司再收购新设公司的90%股权。 另外收购资金来源变为用超募资金，公司目前实际结余募集资金146,59.70万元，其中用于收购味之都公司90%股权金额13,500万元，剩余1.159.70万元，用于永久性补充公司流动资金。

　　进军海鲜市场，收购海港并增资方案，根据公告，公司用8000万元收购海港，公司股权比例为45%，麦广帆股权比例为55%，根据协议，海港2012年到2017年年均利润增幅不低于30%，根据收购协议，2013年海港公司的净利润不低于2000万，权益利润为900万元，对应收购PE为8.89倍。低于公司目前PE水平。按照公开资料，海港公司主要是输出管理，其净利率水平远远高于公司目前的盈利水平，海港公司2011年的净利率为46%，2012年1月到2月29日，净利率也高达19.94%，远远高于公司目前酒楼12.24%的盈利水平。并且海港的控股股东麦广帆和公司签有利润保障协议。

　　公司产业链逐步完善。我们认为，公司的产业链在一系列收购完成后正逐步完善，有海鲜、团膳和中式快餐。期待产生收购后的协同效应。公司收购的资产基本都为成熟的资产，不存在市场拓展期，均有一定的利润保障，我们还是对其收购持利好态度。

　　盈利预测和评级：我们保持之前观点，认为公司并购动作加快，前有对上游产业ST中农10%股权的收购，再有收购中式快餐上海味之都，又有对龙德华团膳的收购，公司已经奏响转型大发展的主旋律，产业链逐步完善，虽然公司2012年由于股权激励可能增加管理费用在1000万元左右，由于发债可能再增加财务费用在2000-3000万之间，但是我们认为公司有着极强的市场定价和成本控制能力。公司的并购如果成功的话，可以增厚公司利润。我们保持之前的盈利预测，认为2012年公司净利润达到1.5亿极有可能，加上并购进展和转让亏损门店顺利的话，净利润可能达到2亿元。对应2012年每股收益为0.38-0.50元之间，公司目前股价11.42元，对应PE为30和23。因为并购事件的不确定性，2013年之后的盈利预测我们暂不能准确给予，如果未来收入保持40%的增长，暂给2013年EPS为0.50元，2014年EPS 为0.66元。我们认为公司的发展已经迈入一个新台阶。公司具有长期投资价值，我们继续维持公司“增持”评级。

　　风险因素：进军新市场的管理融合风险，并购进度慢于预期。