摘要:
    近期观点:产业图谱升级,散客化、移动互联重构休闲游,维持行业增持评级。收入提升驱动休闲度假市场兴起,多因素促成散客自由行,移动互联技术普及,行业整体面临模式重构。2014年行业景气回升且借鉴海外经验预计将维持,寻找顺应自由行和移动互联趋势的要素提供商和服务商。看好在线旅游服务商、休闲度假目的地和免税三大休闲子行业,推荐最为受益散客化和率先转型的相关标的:众信旅游/腾邦国际/中国国旅/宋城股份/中青旅。
    景区:12月传统自然风光旅游景区/城市客流同比仍有所下降,预计受经济增速放缓及限三公影响持续。休闲度假目的地仍有较佳表现,客流增速高于传统自然景区,且明显超过2012年同期增速。客流同比增速:黄山景区-20.1%、九寨沟景区-18.3%、张家界市-4.5%;桐乡市+39%、丽江市+88%。
    免税:11-12月维持较高景气,预计2014年三亚免税收入增速有望达到25%。11-12月海南离岛免税销售额约6.7亿元,同比增长20%;2013年全年销售额33亿元,同比增长40%。
    餐饮:12月全国餐饮收入增速延续前期低位徘徊趋势,北京餐饮收入下滑幅度明显加大,预计与年会同比减少有关,回升时点尚需等待。12月全国社零总额餐饮收入同增8.6%,增速环比略降0.8个点;限额以上企业同降3.3%,下滑幅度环比扩大2.2个点;北京社零总额餐饮收入同降12%,下滑幅度环比扩大4.2个点。
    星级酒店:在廉政风背景下,12月酒店的经营指标尚未出现明显好转,其中北京地区酒店指标同比下滑幅度较11月加大较为明显,上海指标虽仍优于2012年同期,但幅度有所缩小。①全国五星级酒店三大指标同比下滑幅度较11月略缩小,星级改善不明显。②北京指标同比下滑幅度扩大,星级出租率54.1%(-3.4个点),收入同降16%;五星级出租率57.4%(-2.6个点),收入同降13.4%。③上海星级出租率56.3%( +4.1个点),五星级57%(+4.2个点)。
    经济型酒店:预计经济增速放缓及限制三公消费等因素影响,年底企业年会等经济活动减少影响客源,出租率回落。12月锦江出租率78.72%(较2012年同期下降0.63个点),在10、11俩月连续超出2012年同期后回落;平均房价170.2元(-2.3%)、RevPAR134元(-3%);12月新开加盟店7家,全年新开直营店47家(含收购）

 

来源：国泰君安证券